2008 metų lapkričio mėnesio rinkų įvertinimas.

Įsivaizduokite, kad sausio mėnesį Jūs atsiduriate prie ežero. Jūs turite pačiūžas, ežeras užšalęs. Bet keliose pakrantės vietose yra aiškūs įspėjimai, kad ledas gali įlūžti. Ant ledo telkšo vanduo, ledas braška. Mažas berniukas gal būt neatsispirs pagundai ir eis ant ledo. Gal būt jis įlūš ir kažkam, tikriausiai, pavyks jį išgelbėti. Jūs, suaugusieji esate atsargesni. Jūs pagalvojate: „Dabar man nereikia ir neverta rizikuoti“. Pasitaiko daug aiškesnių situacijų už šią.

Tokia situacija biržose išryškėjo 2008 metų pradžioje. Rinkoje stigo saugumo. Ledo sluoksnis buvo per plonas. Pasireiškė nekilnojamo turto ir biržų krizė ir ledas pradėjo skilinėti. Todėl tuomet pagrindiniuose fonduose pardavėme visus vertybinius popierius ir 100 proc. pavertėme juos grynaisiais pinigais. Tuo metu tai buvo labai drąsus sprendimas. Bet mūsų nuomone – vienintelis teisingas.

Kas pasikeitė nuo to laiko? Paeiliui žlugo rinkos, nuvertėjo atskiros akcijos, žlugo ištisos šakos ir fondai. Išlikimo grėsmė iškilo netgi didiesiems bankams (ir šalims). Kai kurie žlugo. Kartais vėluodavo pagalba (Lehman Brothers) arba reikėjo imtis milžiniškų gelbėjimo akcijų. Mums tai dar kartą patvirtino, kad ledas per daug pavojingas.

Priėmę šį sprendimą, savo indėlininkams sutaupėme apie 30–40 proc.

Kokia gi situacija dabar, 2008 metų lapkričio mėnesį? Ledas vis dar nėra tvirtas, nors vyriausybės visame pasaulyje pradėjo įgyvendinti didžiulius gelbėjimo akcijų paketus. Mes neturime jokios su tokio masto akcijomis sietinos patirties, tik žinome, kad visos praeityje taikytos politinės pagalbos priemonės niekada tvariai neįtakojo biržų. Dalykinėje kalboje tai reikštų, kad politinių biržų kojos trumpos. Ar šį kartą bus kitaip? To mes nežinome. Bet žinome seną biržų išmintį: „Brangiausia klaida yra teigti, kad šį kartą viskas bus kitaip“. Išties, dar niekada nebuvo imtasi tokio masto pagalbos akcijų ir tuo pat metu daugelyje šalių. Bet ar tai pakankama priežastis tikėti, kad šį kartą viskas bus kitaip? Mes sakome: mes privalome ir turėtume abejoti.

Taigi, dar kartą grįžkime prie mūsų ežero. Vidurvasaryje, kaip Jūs žinote, būna situacijų, kai šiame ežere galima puikiai pasiplaukioti. Žinoma, Jus kartais gali nuvilti vėsesnis oras ar lietus, bet plaukiojimas nekels pavojaus gyvybei. Taip pat ir ledas kartais būna toks tvirtas, kai Jūs galite kuo puikiausiai čiuožti pačiūžomis. Tad, kodėl mes turėtumėme rizikuoti, vaikščioti biržos ledu, kai situacija išties neaiški? Mūsų investicinei bendrovei (Investmenthaus) svarbiausia mūsų indėlininkų saugumas, todėl mes ir toliau laikomės mūsų Cash pozicijų. Mes neinvestuojame.

Galbūt vėl mažas berniukas surizikuos eiti ledu. Ir galbūt jis neįlūš. Ar mes priėmėme neteisingą sprendimą? Ne! Jis absoliučiai teisingas. Per šimtmetį vieną ar du kartus pasitaikys tokia rizikinga situacija. Ir, tam, kuris nesugeba jos įvertinti, negalima rizikuoti. Todėl mes Jums patariame: būkite atsargūs.

Nuoširdžiai,
Bodo Schäfer ir Bernd Reintgen